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二、宏观经济疲弱、纸制品需求下降1.全球宏观经济驱弱曾经“一枝独秀”的美国经济也出现了疲软的迹象2018年，全球整体增长明显放缓，美国经济相对而言“一枝独秀”。2018年，全球经济增长较2017年明显放缓，发达和新兴经济体的PMI自2017年年底均开始见顶回落。但发达国家经济增速相较于新兴市场有所加速，这很大程度上得益于美国经济增速的强劲。

Marketfield资产管理公司董事长兼首席执行官Michael Shaoul表示：“最重要的是，美国国债收益率曲线已突破数年新高，同时其他发达国家的国债收益率也持续走高。在上周的美股暴跌的几天当中，美国国债收益率仅小幅下跌，这表明市场对它们的需求很少，同时还暗示长期国债收益率已经准备好重新回到最近的高点3.44%。”

而随着国内产业链的不断攀爬，在全球分工中，以往有过的低中高端产品的比价关系将得到极大改变。“显然，这是经济高质量内涵发展的基本要求，也是中华民族真正崛起与复兴的必经之路。可以说，基于14亿人的庞大内需市场与中国当前的产业禀赋优势，中国企业会逐步在某些行业和领域形成竞争优势，逐渐做出自己的拳头产品。”王一兵认为，近阶段虽然经济存在下行压力，但货币政策与财政政策依然保持了较好的定力，以积极的财政政策服务于稳健的货币政策。“财政政策的指向性很强，可以通过促进企业的减税降费来释放活力，进而提升企业竞争力。在谋划好‘国内国际’两个大局的基调下，中国经济正在转向高质量发展，我对此充满信心。”王一兵说。

个人觉得，虽然我国高科技产业急需取得跨越式发展，自主创新急需提速，但这需要长期踏踏实实的刻苦工作，浮躁与浮夸非但于事无补，本质上反而是一种严重的破坏行为，其客观结果也只会阻碍我们的科技进步。因此，有关部门应正视这种破坏性，不可放任自流。继摩根士丹利将纳入A股权重提升后，周末富时罗素也宣布纳入1097只A股，将于6月21日盘后生效。据机构测算，这将在短期内带来至少100亿美元净流入。特别值得一提的是，富时罗素纳入个股的盘子相对均衡，不仅纳入中、大盘，还纳入小盘股、袖珍股。这条消息多半会对本周小市值个股构成些支撑，且对未来市场心态及市场长期格局的演化也会产生推动。

2.产业链价格综述在总量明显萎缩的情况下，我们看到在价格方面，整个产业链几乎全面回落。下游方面：华夏太阳铜版纸（105g）市场价从年初的7425元/吨下跌至目前的6450元/吨，下跌975元/吨，跌幅13.2%；华夏太阳双胶纸（70-100g）市场价从年初的7575元/吨下跌至目前的6550元/吨，下跌1025元/吨，跌幅13.5%；晨鸣纸业白卡纸（250g）市场价从年初的6550元/吨，下跌至目前的4800元/吨，下跌1750元/吨，跌幅26.3%；玖龙箱板纸（126g）市场价从年初的5820元/吨下跌至目前的5420，下跌400元/吨，跌幅9.3%；玖龙瓦楞纸（100g）市场价从年初的4620元/吨下跌至目前的4370元/吨，下跌250元/吨，跌幅5.4%。

应收账款周转率一直比较平稳，大概保持在4.5次左右，对应的结算期限一般为2-3个月。公司主要客户都是规模较大、信用良好的企业，回款基本上问题不大。不过在这里要特别提示一下，鹏鼎控股虽然是全球第一大PCB公司，但是对第一大客户苹果公司的依赖程度极高：2015年至2018年，鹏鼎控股对苹果公司的销售额分别是92.14亿、105亿、151.42亿、181.69亿，占其营收总额的比例分别是53.91%、61.32%、63.3%、70.28%。